转自：上海证券报

　　国家外汇管理局4月7日发布数据显示，截至3月末，我国外汇储备规模为32457亿美元，较2月末上升198亿美元，升幅为0.62%。

　　同时，我国央行黄金储备实现17个月连增。中国人民银行官网7日发布数据显示，截至3月末，我国央行黄金储备报7274万盎司，环比上升16万盎司。

　　正估值效应拉动外储规模连续回升

　　今年3月，我国外汇储备规模环比小幅回升，为连续第2个月增加。

　　全球金融资产价格上涨形成的正估值效应是主要拉动力。东方金诚首席宏观分析师王青表示，我国外汇储备规模3月回升，是当月美元指数小幅上行与全球金融资产价格整体上扬相互对冲的结果。

　　究其原因，王青表示，3月，美元指数微升，会导致我国外储中的非美元资产估值缩水。但受美联储推迟降息预期升温带动，全球资产价格普遍上扬，对我国外汇资产估值整体上有正面影响。以上两个因素对冲后，3月外储规模小幅扩张。

　　今年3月，美元指数上涨，全球金融资产价格整体走强。汇率方面，美元指数环比上涨0.3%至104.5，欧元、日元、英镑等主要非美货币总体贬值。资产价格方面，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.9%，标普500股票指数上涨3.1%，欧洲斯托克50价格指数上涨3.5%，日经225指数上涨1.6%。

　　回顾一季度，我国外汇储备规模维持在3.2万亿美元上方。“我国外汇储备规模保持基本稳定。”中银证券全球首席经济学家管涛表示，一季度，股票价格较多上涨带来的正估值效应超过了美元升值和债券价格下跌产生的负估值效应。

多因素推动外储规模

　　继续保持基本稳定

　　展望后续外储规模变化，业内认为，内外部因素逐步传递有力信号，为外汇储备规模基本稳定奠定坚实基础。

　　王青认为，后续美元指数进一步上涨空间较为有限，汇率折算因素带动外储规模下降的效应会有所减弱。同时，在美联储有望启动降息的前景下，全球资本市场大幅下跌的风险也在趋于缓和。

　　“更为重要的是，近期以外贸回暖为代表，我国外部状况稳中向好，国内经济运行也在继续向常态化回归，人民币汇率回稳，这些因素都有助于外汇储备规模保持稳定。”王青认为，未来一段时间我国外储将继续稳定在略高于3万亿美元这一水平，进而发挥抵御各类潜在外部冲击的压舱石作用。

　　我国央行黄金储备实现17连增

　　我国央行自2022年11月以来开启本轮黄金储备增持，至2024年3月，已实现连续17个月增加。

　　汇管研究院副院长赵庆明表示，相对美、德、法等主要发达国家，中国储备资产中黄金占比较低，因此，适度增持很有必要，既有利于国际储备多元化，实现保值增值，也有利于支持人民币国际化。

　　王青称，在美债收益率波动加大的背景下，近期我国央行持续增持黄金，有助力于外汇资产保值增值，进一步增强抵御各类外部潜在冲力的能力。这也是长期以来我国外汇储备资产结构优化过程的一部分，后续央行增持黄金还是大方向。

　　不过，赵庆明还提醒，也要看到今年以来，金价持续攀升，迭创新高。今年3月中国央行黄金储备的增持量为17个月以来幅度最小的一个月。在黄金价格攀升之际，中国央行适当减少增持黄金储备的做法也更为理性。

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